靴子終于落地。

Tech 星球獲悉，13 日晚間，阿里巴巴集團(tuán)在香港聯(lián)合交易所網(wǎng)站提交初步招股文件，正式確認(rèn)香港 IPO。

據(jù)披露，阿里巴巴集團(tuán)計(jì)劃通過(guò)全球發(fā)售新發(fā)行 5 億股普通股新股，并在香港聯(lián)合交易所主板上市。預(yù)計(jì)最早于香港時(shí)間 11 月 20 日定價(jià)。

由此，阿里將成為首個(gè)同時(shí)在香港和紐約兩地上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司。

香港是全球三大金融中心之一，也是阿里最初首選的上市地。早在 2014 年，阿里便準(zhǔn)備在香港整體上市，但因?yàn)楦劢凰?" 同股同權(quán) " 規(guī)則要求，不得不遠(yuǎn)赴美國(guó)，但也因此創(chuàng)造了美股最大 IPO 紀(jì)錄。

馬云在紐約敲鐘時(shí)曾說(shuō)，" 只要條件允許，我們就會(huì)回來(lái)。" 現(xiàn)在，阿里巴巴已經(jīng)成為美國(guó)資本市場(chǎng)市值最高的前 10 家公司里唯一一家中國(guó)公司，而港交所的改革也掃清了制度障礙。

針對(duì)阿里重回香港上市的 8 個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題，Tech 星球采訪了多位行業(yè)權(quán)威人士，梳理總結(jié)如下。

1. 阿里已在美國(guó)上市，怎么還能再在香港上市？

這種情況叫兩地上市（Dual Listing），指一家公司同時(shí)在兩個(gè)證券交易所掛牌上市。其實(shí)還挺常見(jiàn)的：工商銀行、中信銀行、萬(wàn)科等等都是在 A 股 + 港股兩地上市。

同時(shí)在港股 + 美股兩地上市的企業(yè)也是有的：2018 年 8 月，生物科技公司百濟(jì)神州成為首個(gè)在香港和美國(guó)上市的企業(yè)。其實(shí)只要交易所規(guī)則和公司實(shí)力允許，3 地、4 地 ……N 地上市都可以。不過(guò)目前還沒(méi)有互聯(lián)網(wǎng)公司同時(shí)在港股 + 美股上市，如果阿里上市，將成為行業(yè)首個(gè)。

2. 為什么會(huì)有公司選擇 " 兩地上市 "？

因?yàn)椴煌淖C券交易所都有自己特定的投資者群體，多地上市能幫助企業(yè)擴(kuò)大股東基礎(chǔ)，提高股份流動(dòng)性；同時(shí)也有利于提高公司在該區(qū)域的知名度，推動(dòng)產(chǎn)品推廣。

不過(guò)如果多地上市，公司則需要符合多個(gè)地方的法律、會(huì)計(jì)、監(jiān)管等方面的規(guī)則，包括信息披露等，短期來(lái)看會(huì)讓公司投入更多的精力，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這些更高的要求，也將會(huì)推動(dòng)公司的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)、管理水平。

3. 為什么阿里巴巴會(huì)到香港上市？

在香港上市不意外，這算是一個(gè)早就許下的約定。2013 年阿里集團(tuán)考慮整體上市時(shí)，首選的上市地點(diǎn)就是香港，只是當(dāng)時(shí)的港交所認(rèn)為阿里的合伙人制度屬于 " 同股不同權(quán) "，阿里不得不選擇去紐交所上市，不過(guò)也因此創(chuàng)造了美股最大 IPO 紀(jì)錄。

馬云曾經(jīng)表態(tài)：" 赴美上市那天就說(shuō)過(guò)，只要條件允許，我們就回來(lái)，這個(gè)想法沒(méi)有變過(guò)。"2018 年 4 月，港交所進(jìn)行了 " 香港市場(chǎng)近 25 年來(lái)最重大的一次上市機(jī)制改革 "，不再糾結(jié) " 同股不同權(quán) "。隨后便有阿里重回香港的傳聞，直到現(xiàn)在靴子落地。

2019 年 1 月，香港浙商聯(lián)合會(huì)成立儀式上，馬云回應(yīng)阿里赴港兩地上市傳言說(shuō)，我們一定會(huì)認(rèn)真考慮香港，希望參與香港金融市場(chǎng)打造，把它真正打造成為繼紐約后的第二大金融中心。

除此之外，香港上市的另一個(gè)重要原因是阿里的全球化戰(zhàn)略。東南亞、南亞市場(chǎng)是全球化下一階段的兵家必爭(zhēng)之地，全球近一半的人口在這里，而阿里對(duì)此早有布局：Lazada、PayTM…… 在香港上市，將成為推進(jìn)阿里全球化的火箭燃料。

4. 阿里巴巴為什么選擇這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上市？

這個(gè)沒(méi)有查到更多的信息，但感覺(jué)并不是刻意選擇的，這從這幾個(gè)月來(lái)媒體的報(bào)道也能看出。早在 2018 年初，港交所動(dòng)議改革 " 同股不同權(quán) " 時(shí)，便有傳聞阿里會(huì)回港股，之后類似的聲音絡(luò)繹不絕。畢竟這么大體量的一家公司，從準(zhǔn)備到落地，是需要一個(gè)過(guò)程的。

5. 重回香港上市，是因?yàn)榘⒗锇桶腿卞X了嗎？

上市是能融資，但這顯然不是阿里的目的：阿里不缺錢。

就在這個(gè)月初，阿里公布了 2020 財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)：本季度，阿里巴巴總營(yíng)收為 1190.2 億元，高于市場(chǎng)預(yù)期，高于去年同期的 851.5 億元，同比增長(zhǎng) 40%；月活躍移動(dòng)用戶達(dá)到 7.85 億，高于市場(chǎng)預(yù)估 7.524 億 ……

業(yè)務(wù)增長(zhǎng)之外，流動(dòng)性也十分強(qiáng)勁：營(yíng)業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金為 473.26 億人民幣（66.21 億美元），自由現(xiàn)金流為 304.88 億人民幣（42.65 億美元），現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物合計(jì)達(dá)到 2341 億人民幣（327 億美元）。支撐未來(lái)想象力的業(yè)務(wù)部分，云計(jì)算營(yíng)收增速達(dá)到 64%，東南亞業(yè)務(wù)的訂單量翻番。

另外，剛剛過(guò)去的天貓雙 11，當(dāng)日交易額為 2684 億元，也是毫無(wú)懸念的創(chuàng)了紀(jì)錄。

6. 什么是 " 同股不同權(quán) "？

" 同股同權(quán) " 是指一股一票，誰(shuí)的股票多，誰(shuí)的投票權(quán)就大。" 同股不同權(quán) " 則將股票分為高、低投票權(quán)兩種，經(jīng)濟(jì)收益是一樣的，但高投票權(quán)的股票投票權(quán)更高。一般高投票權(quán)的股票持有者是公司創(chuàng)始人。最早實(shí)行 " 同股不同權(quán) " 的國(guó)家是美國(guó)，特別是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，典型代表是 Google、Facebook。

當(dāng)時(shí)港交所的制度不接受 " 同股不同權(quán) "，并認(rèn)定阿里的 " 合伙人制度 " 也屬于此類，因此沒(méi)有接受阿里。不過(guò)當(dāng)時(shí)阿里巴巴回應(yīng)稱 " 我們從未提議過(guò)采用雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)（Dual Class）的方案 "，" 一個(gè)典型的雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)，是允許那些擁有更高投票權(quán)的人在公司任何事務(wù)的投票上享有這種權(quán)利。而我們的方案則充分保護(hù)了股東的重要權(quán)益，包括不受任何限制選舉獨(dú)立董事的權(quán)利、重大交易和關(guān)聯(lián)方交易的投票權(quán)等 "。

7. 港交所為什么會(huì)做 " 同股不同權(quán) " 的改革？

大量的科技公司都是采用的 " 同股不同權(quán) "，" 全世界的交易所都在爭(zhēng)奪這些優(yōu)秀的公司 "，而港交所此前的政策將這些公司直接拒之門外。數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去十年在香港上市的新經(jīng)濟(jì)行業(yè)公司僅占香港總市值的 3%，相比之下，倫敦交易所達(dá)到 14%，紐約交易所達(dá)到 47%，納斯達(dá)克甚至高達(dá) 60%。

近年來(lái)，香港資本市場(chǎng)一直都在反思，認(rèn)為與阿里的 " 失之交臂 " 是一次巨大的損失，錯(cuò)過(guò)了阿里成長(zhǎng)的黃金 5 年。香港前財(cái)政司司長(zhǎng)梁錦松、港交所 CEO 李小加在內(nèi)的多位官員，曾多次表達(dá)對(duì)沒(méi)有讓阿里在港上市的遺憾。

8. 港交所改革后，對(duì)內(nèi)地企業(yè)有什么影響嗎？

最直接的影響是，有一批本來(lái)只能在美國(guó)上市的科技公司，現(xiàn)在能在香港上市了。

過(guò)去一年多來(lái)，小米、美團(tuán)、寶寶樹(shù)等等，都成功登陸港股。不止如此，那些獨(dú)角獸公司，比如滴滴、今日頭條、快手等，未來(lái)都將可能赴港上市。

來(lái)源：Tech 星球