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這段時(shí)間，很多人來(lái)向我求證打聽(tīng)神州專車被阿里巴巴投資的傳聞，昨天神州的新三板招股資料，也講清楚了，阿里巴巴曾經(jīng)投資過(guò)神州專車，但因?yàn)橐恍┰?，阿里巴巴最后沒(méi)成。接盤的是云鋒投資和一個(gè)云嶺資本（據(jù)我所知，云嶺和阿里巴巴、馬云、云鋒無(wú)關(guān)）。

進(jìn)一步說(shuō)，我個(gè)人一直關(guān)注出行行業(yè)，所以也不妨借這個(gè)機(jī)會(huì)，從一個(gè)投資人士的角度談?wù)勎易约涸趺纯创裰輰＼嚒８哦灾荷裰輰＼囀莻?a target="_blank">汽車共享經(jīng)濟(jì)，所以社會(huì)上熱議討論的那些汽車共享經(jīng)濟(jì)的價(jià)值紅利，和神州無(wú)關(guān)。

神州VS滴滴，是傳統(tǒng)出租車和共享經(jīng)濟(jì)的區(qū)別

神州專車一直稱自己是“專業(yè)司機(jī)、專業(yè)車輛”服務(wù)的B2C模式，而將私家車共享的滴滴、優(yōu)步稱為C2C模式。神州試圖將自己歸類為“共享經(jīng)濟(jì)”或“互聯(lián)網(wǎng)+出行”，但又有別于行業(yè)領(lǐng)先者的模式。目的不言而喻，為了享受共享經(jīng)濟(jì)的風(fēng)口，同時(shí)又能掩蓋自己在出行行業(yè)市場(chǎng)份額嚴(yán)重落后的困局（滴滴每日千萬(wàn)單，優(yōu)步百萬(wàn)單，神州十萬(wàn)單量級(jí)）。

但其實(shí)神州模式就是傳統(tǒng)出租車模式，和共享經(jīng)濟(jì)一點(diǎn)關(guān)系都沒(méi)有。

共享經(jīng)濟(jì)模式充分利用社會(huì)閑散的資源，從而可以大幅降低成本。比如，一個(gè)小餐館老板在閑散時(shí)間可以開(kāi)他自己的車接送乘客，賺一些外快。他幾乎并沒(méi)有額外增加什么成本，恰恰因?yàn)楣?jié)省了車輛和時(shí)間的成本，汽車共享經(jīng)濟(jì)才能為更多消費(fèi)者提供較低價(jià)格的服務(wù)。

神州的運(yùn)作成本遠(yuǎn)高于共享經(jīng)濟(jì)模式。因?yàn)樗枰赓U車輛和雇傭司機(jī)。神州專車提交的財(cái)務(wù)文件顯示，神州專車經(jīng)營(yíng)活動(dòng)涉及的全部司機(jī)均為神州優(yōu)車雇傭的全職員工，截至2016年1月31日，神州專車員工總數(shù)為38623人，其中有36252名司機(jī)。司機(jī)工資和油費(fèi)兩塊，2015年合計(jì)23億。神州專車租賃的車輛主要來(lái)源為港股上市公司神州租車，租賃方式主要為長(zhǎng)租，并輔以短租共享車隊(duì)。而2015年，神州專車向神州租車的金額就為14.85億人民幣。

所以，神州的這種所謂B2C模式相對(duì)于共享經(jīng)濟(jì)的C2C模式，多出了相當(dāng)大一攤的成本。而共享經(jīng)濟(jì)的專車，卻不需要承擔(dān)這種成本。

除了成本優(yōu)勢(shì)，共享經(jīng)濟(jì)的另一個(gè)重要優(yōu)勢(shì)是可以調(diào)動(dòng)社會(huì)運(yùn)力以更有效的滿足不同時(shí)段的出行需求。出行的一大特征就是高峰期有波峰，平峰期有波谷。共享經(jīng)濟(jì)解決了這個(gè)問(wèn)題，高峰期通過(guò)動(dòng)態(tài)調(diào)價(jià)吸引了更多司機(jī)上路提供運(yùn)力；平峰期價(jià)格便宜，所以一部分司機(jī)選擇做其他工作。

但神州的車輛數(shù)是有限，并且是固定的，所以和出租車公司一樣，永遠(yuǎn)無(wú)法解決出行行業(yè)波峰波谷的問(wèn)題，要么高峰期叫不到車，要么平峰期司機(jī)沒(méi)有活。更不能滿足今天老百姓打車難的問(wèn)題(神州迄今為止有大約5萬(wàn)輛車服務(wù)全國(guó)，但北京就有近8萬(wàn)多輛出租車都不能滿足一個(gè)城市需求)，價(jià)格上也很難和共享模式競(jìng)爭(zhēng)（神州專車價(jià)格大約比出租車貴上40%左右）。

此外，共享經(jīng)濟(jì)模式在累積了大量的用戶和車輛之后（滴滴有過(guò)億的用戶和1400萬(wàn)注冊(cè)司機(jī)），可以應(yīng)用最先進(jìn)的機(jī)器學(xué)習(xí)和大數(shù)據(jù)技術(shù)，智能地調(diào)度每一輛車，并讓同行的用戶實(shí)現(xiàn)拼車，從而極大地提高了每一臺(tái)車的使用效率，將空駛率降到最低，也將用戶的出行成本降到最低。這些，在沒(méi)有以大規(guī)模的用戶、車輛，和世界級(jí)的大數(shù)據(jù)能力為前提的情況下，是不可能實(shí)現(xiàn)的。

神州的這種模式就是市面上傳統(tǒng)的出租車公司，不過(guò)多了一個(gè)手機(jī)上的APP罷了。

神州模式的幾個(gè)弊端

仔細(xì)分析一下，神州專車的模式有幾個(gè)弊端：

首先就是神州這一模式效率低和成本高，如前述，神州需要自己承擔(dān)全部車輛和司機(jī)費(fèi)用，導(dǎo)致成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于滴滴和Uber。很粗的算算，一個(gè)月一輛車租金6000，司機(jī)工資加提成加五險(xiǎn)8000，油費(fèi)3000，保養(yǎng)保險(xiǎn)500，成本至少要1.8萬(wàn)。這即意味著每天需要每個(gè)司機(jī)做到720元的流水才能達(dá)到盈虧平衡線，也就相當(dāng)于每個(gè)司機(jī)一天要最少完成13個(gè)訂單（以客單價(jià)50-60計(jì)算）。

但因?yàn)樯裰蒈囕v供給一直有限，遠(yuǎn)未形成對(duì)客戶的粘性和規(guī)模，很多神州的司機(jī)說(shuō)，他們平均一天也就是6-7個(gè)訂單左右。如果這是普遍情況的話，就直接決定了在相當(dāng)漫長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，是很難打平的，在我看來(lái)，神州專車的模式在可見(jiàn)的未來(lái)都無(wú)法實(shí)現(xiàn)盈利。神州專車的財(cái)報(bào)披露2015年虧損37億元人民幣，折合每單虧損60-70元。這就相當(dāng)于打一次車，60元的車費(fèi)不僅免了，還要送你60元現(xiàn)金。（陸正耀竟然說(shuō)神州專車今年第三季度能盈利，我想不出他們?nèi)ツ睦镎业綆资畠|的收入來(lái)cover成本）。

老陸說(shuō)他們燒錢最少但效果最好，燒錢少這個(gè)因?yàn)閱瘟亢蛯?duì)手差了10倍甚至100倍，和優(yōu)步比，優(yōu)步燒的也很兇，去年至少燒了65億人民幣（他們CEO自己說(shuō)的，1.8倍神州的燒錢），但訂單是神州的至少6-7倍。滴滴就更不用說(shuō)了。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2015年神州獲得了17億的流水，但是補(bǔ)貼了8.97億（其他費(fèi)用），補(bǔ)貼率50%，也就是說(shuō)其實(shí)乘客真正付了8億而已。

其次，神州的重資產(chǎn)模式?jīng)]有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，換句話說(shuō)，規(guī)模越大虧損越大。投資人應(yīng)該都知道平臺(tái)模式的好處就是成本固定，當(dāng)規(guī)模擴(kuò)大10倍的時(shí)候，成本只是略微增加，所以盈利能力極強(qiáng)，這也是為什么阿里巴巴是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司市值最高的公司。但是神州這樣的重資產(chǎn)公司每次規(guī)模增長(zhǎng)，成本就要同比例增加，因?yàn)樗械能囕v和司機(jī)都是自己的。神州專車今天10萬(wàn)級(jí)單量的規(guī)模，就需要有3萬(wàn)輛車和4萬(wàn)名司機(jī)。如果規(guī)模擴(kuò)大1倍，就差不多需要有6萬(wàn)輛車和8萬(wàn)名司機(jī)，虧損也會(huì)同比例增加。2015年就虧損37億人民幣，今年規(guī)模如果翻倍，虧損一定超過(guò)50億人民幣。

再者，神州的現(xiàn)金流非常緊張。神州去年虧損37億人民幣，相當(dāng)于6億美金，同時(shí)還花費(fèi)了2.5億美金從赫茲收購(gòu)神州租車8.5%的股份。加在一起，神州過(guò)去一年現(xiàn)金支出總共8.5億美金?？紤]到神州專車到目前一共融資了8億美金（A輪2.5億，B輪5.5億），所以現(xiàn)金應(yīng)該所剩無(wú)幾，運(yùn)營(yíng)估計(jì)只能依靠乘客的充值余額和司機(jī)上崗時(shí)交的押金來(lái)維持。

再就是一個(gè)明顯的事實(shí)，神州估值嚴(yán)重虛高。陸正耀透露神州專車的估值287億人民幣。一個(gè)傳統(tǒng)出租車模式卻要互聯(lián)網(wǎng)共享經(jīng)濟(jì)估值，全世界很多出租車公司或汽車租賃公司都推出了自己的APP，沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)哪家因此獲得知名投資人投資，因?yàn)樗麄儾](méi)有通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)提高系統(tǒng)效率，換言之并未創(chuàng)造價(jià)值。更嚴(yán)重的是就算是按照互聯(lián)網(wǎng)估值，神州專車估值也是虛高的，老陸一直沒(méi)說(shuō)神州專車目前每天的訂單數(shù)（挺奇怪的），但估計(jì)不到滴滴專車加快車訂單的幾十分之一，而估值卻是滴滴的1/5。就是按照新三板的估值，神州的估值也存在嚴(yán)重泡沫，一家年虧損37個(gè)億的公司（是新三板第一虧損企業(yè)福建國(guó)航3.3億虧損額的10倍，接近所有新三板虧損企業(yè)虧損額的總和）很難想象。

最后鄭重澄清一個(gè)問(wèn)題，神州專車并不能規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn)。在上市文件中，神州專車表示，“該公司作為領(lǐng)先的B2C專車服務(wù)提供者，其運(yùn)營(yíng)模式符合政策監(jiān)管方向，不存在政策風(fēng)險(xiǎn)”。這句話有點(diǎn)糊弄普通人。

事實(shí)上，按照專車新規(guī)的要求，從事專車的車輛要求首先屬于營(yíng)運(yùn)車輛類的出租客運(yùn)汽車，車輛行駛證的“使用性質(zhì)”一欄載明“營(yíng)運(yùn)—出租客運(yùn)”，取得出租汽車經(jīng)營(yíng)許可。

行業(yè)知道的情況是，目前神州專車從神州租車租賃的車輛，95%以上行車證上的使用性質(zhì)是“非運(yùn)營(yíng)”（提供一個(gè)旁證，運(yùn)營(yíng)牌照規(guī)定使用車輛8年報(bào)廢，但神州租車的財(cái)報(bào)里面折舊費(fèi)用平均是按照約12年計(jì)算的。你坐神州專車，也可以問(wèn)司機(jī)要行駛證看看）。其余不到5%具備營(yíng)運(yùn)性質(zhì)的車輛，也是屬于租賃車輛，不是出租客運(yùn)車輛。

說(shuō)白了，嚴(yán)格一點(diǎn)說(shuō)，神州專車的車輛和私家車一樣，寬松一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，神州只有5%的租賃車比私家車要強(qiáng)一點(diǎn)點(diǎn)（不過(guò)絲毫不影響各地被抓車）。這也是前段時(shí)間，上海市交通執(zhí)法隊(duì)向神州罰款了10萬(wàn)元的原因。

最后借這個(gè)機(jī)會(huì)，我也想請(qǐng)老陸回答兩個(gè)問(wèn)題，一個(gè)是核心問(wèn)題，相信也是投資人都關(guān)心的，可惜招股文件沒(méi)說(shuō)，神州專車2015年全年一共多少訂單？單均虧損多少錢？今年Q1多少訂單？單均虧損多少？另一個(gè)就是，到今年底，預(yù)計(jì)在通常意義的專車市場(chǎng)上（含快車、優(yōu)步、易到），神州專車能獲得多少的市場(chǎng)份額呢？