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作者：新媒體磚家/砍柴網(wǎng)

電商界雙十一剛過(guò)兩天，中國(guó)消費(fèi)者搶到斷貨的同時(shí)，并沒(méi)有喚起國(guó)外投資者的信心，作為雙十一主場(chǎng)的阿里巴巴股票不僅沒(méi)有任何牛起來(lái)的兆頭，甚至還有微跌。經(jīng)過(guò)阿里上市以來(lái)股價(jià)過(guò)山車似的一路狂跌，投資者已經(jīng)被虐到欲哭無(wú)淚，習(xí)慣了觀望。

再看百度，自從下決心要傍上O2O的大腿，股價(jià)上便和阿里成了難兄難弟。BAT中目前只有騰訊偷著樂(lè)了。此外，不常為人關(guān)注的網(wǎng)易剛剛發(fā)布了第三季度財(cái)報(bào)，顯示在凈營(yíng)收（66.72億元）和凈利潤(rùn)（18.82億元）方面都達(dá)到了歷史頂峰，114.06%的營(yíng)收同比增長(zhǎng)率更是近幾年罕見(jiàn)，可謂悶聲賺大錢的典范。

僅憑市值，截至目前，傳統(tǒng)幾大老牌互聯(lián)網(wǎng)公司梯隊(duì)依次是：阿里巴巴1979億美元、騰訊1838億美元（港股）、百度693億美元、網(wǎng)易199億美元、新浪32億美元、搜狐20億美元?；ヂ?lián)網(wǎng)江湖20年，風(fēng)云變幻，有人風(fēng)華正茂，有人穩(wěn)健靠譜，有人已經(jīng)掉隊(duì)。然而比已經(jīng)掉隊(duì)更痛苦的是——正在掉隊(duì)。這些都能從股價(jià)中管窺一二。

阿里巴巴：靠并購(gòu)?fù)卣沽髁咳肟?、缺?a href="http://m.shwhhg.cn" target="_blank">科技創(chuàng)新，投資者并不買賬

從阿里上市一年余的股價(jià)表現(xiàn)中可以看到，除了上市后兩個(gè)月內(nèi)有過(guò)猛漲之外，將近一年時(shí)間阿里股價(jià)幾乎奔在“熊途”，而每次狂跌背后又對(duì)應(yīng)著一次次投資、并購(gòu)事件，梳理如下：

2014年9月28日，投資石基信息，截至當(dāng)年10月14日，股價(jià)下跌6.1%；

2014年11月18日，投資華誼兄弟，截至12月10日，股價(jià)下跌6.3%；

2015年1月23日，投資廣藥白云山，截至2月6日，股價(jià)下跌16.9%；

2015年3月4日，入股光纖傳媒，一直到4月28日，股價(jià)波動(dòng)不大；

2015年6月4日，控股第一財(cái)經(jīng)，截至7月8日，股價(jià)下跌14%；

2015年8月10日，阿里蘇寧合作，截至9月8日，股價(jià)下跌24.3%；至9月28日，股價(jià)跌至57.39美元，遠(yuǎn)低于發(fā)行價(jià)68美元，創(chuàng)截至目前最低；

2015年10月16日，向優(yōu)酷土豆發(fā)出并購(gòu)邀約，至10月21日，股價(jià)下跌3.5%；

……

有錢任性的阿里今年的投資收購(gòu)遍布民生各個(gè)領(lǐng)域，總量已達(dá)去年的3倍?？蔀槭裁疵慨?dāng)阿里宣布一個(gè)舉動(dòng)之后，美國(guó)投資者不是歡欣鼓舞，反而急于拋售股票？對(duì)此，有關(guān)學(xué)術(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為：相比宣布與技術(shù)型合作伙伴的合作，宣布與市場(chǎng)性合作伙伴進(jìn)行合作時(shí)，投資者會(huì)有更高的不確定性。美國(guó)著名科技博客GigaOm的編輯DerrickHarris也表示，阿里巴巴和百度除卻各自龐大的市場(chǎng)和規(guī)模，它們的創(chuàng)新程度十分不給力，科技公司不以技術(shù)為導(dǎo)向卻更像傳統(tǒng)生意人。

而美國(guó)人，顯然更在乎一個(gè)公司對(duì)科技的投入。

事實(shí)上，我們來(lái)看阿里主要的投資并購(gòu)對(duì)象：UCWEB、高德、快的、美團(tuán)、光纖傳媒、蘇寧、優(yōu)酷土豆……涉及移動(dòng)瀏覽器、手機(jī)地圖、打車應(yīng)用、O2O、文化傳媒、電商、視頻等，以移動(dòng)端為主——在淘寶、天貓等流量增長(zhǎng)乏力、進(jìn)入瓶頸期后，阿里急需要找到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代新的流量入口。

這與美國(guó)微軟、谷歌、亞馬遜三大科技公司公布財(cái)報(bào)后的市值大漲形成鮮明對(duì)比，他們的共同點(diǎn)是，壓縮成本，科技創(chuàng)新。而中國(guó)減緩的GDP增速、上升的人民幣匯率以及阿里逐漸減緩的GMV增速，都預(yù)示著這片土地正在逼近了自身的瓶頸。沒(méi)有令世界折服的新科技，乃至沒(méi)有技術(shù)創(chuàng)新血脈的阿里，還想倚仗天時(shí)地利人和搞壟斷、與美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭并駕齊驅(qū)？華爾街至少表明了它們的態(tài)度，它們撤掉了“賭注”。

同時(shí)，阿里還要時(shí)不時(shí)地應(yīng)對(duì)一下各類假貨侵權(quán)訴訟，而這只會(huì)給它在美國(guó)市場(chǎng)上的困局雪上加霜。

騰訊：強(qiáng)大的社交生態(tài)圈連接一切，但營(yíng)收轉(zhuǎn)化尚待提高

BAT當(dāng)中，最好過(guò)的就是騰訊了，雖然股價(jià)也會(huì)有波動(dòng)，但上市5年來(lái)總體呈現(xiàn)穩(wěn)定上升趨勢(shì)。即便在2015年阿里、百度、360等互聯(lián)網(wǎng)公司股價(jià)普遍下跌的情況下，騰訊反而逆市上揚(yáng)。有兩個(gè)原因：

第一、跌得最慘的都是在美國(guó)，而騰訊是在香港上市，運(yùn)氣好；

第二、微信已經(jīng)成為整個(gè)騰訊社交生態(tài)圈的核心，而它的月活躍用戶量達(dá)到6.5億，并仍以每個(gè)季度新增5000萬(wàn)用戶的節(jié)奏穩(wěn)步增長(zhǎng)。據(jù)業(yè)內(nèi)人士預(yù)估，微信目前價(jià)值達(dá)千億美元。“以微信連接一切”，這樣的口號(hào)給這個(gè)互聯(lián)網(wǎng)世界增添了不少想象。微信救了騰訊。

但是，這不意味著，騰訊沒(méi)有自己的問(wèn)題。

在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，游戲仍然是騰訊最主要的收入來(lái)源，在本年度第三季度財(cái)報(bào)中，網(wǎng)絡(luò)游戲占騰訊全部收入的53.8%。雖然騰訊在移動(dòng)端的用戶量和活躍度上優(yōu)于阿里和百度，但在將用戶的時(shí)間和注意力轉(zhuǎn)化為收入方面，騰訊表現(xiàn)并不好：由微信進(jìn)入近在指尖的游戲、電商等實(shí)際消費(fèi)并不順暢。

除了微信、視頻等廣告帶來(lái)新的增長(zhǎng)渠道，騰訊未來(lái)的增長(zhǎng)動(dòng)力還須另辟蹊徑。而騰訊以產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)見(jiàn)長(zhǎng)，轉(zhuǎn)型到新產(chǎn)品或者新科技，恐怕還需要一段時(shí)間。

百度：搜索盈利模式難贏尊重，O2O布局投入巨大，前途未卜

今年，在美國(guó)市場(chǎng)上百度比阿里跌得更慘，市值一度被腰斬。去年底百度股價(jià)曾經(jīng)最高達(dá)到250美元，市值近900億美元，而在今年最低時(shí)股價(jià)只有100美元，市值不到400億美元。簡(jiǎn)單梳理一下百度的漲跌情況和對(duì)應(yīng)的事件：

2014年1月24日，百度收購(gòu)糯米網(wǎng)，截至當(dāng)年2月3日，股價(jià)下跌6.7%；

2014年4月25日，投資獵豹移動(dòng)，截至4月28日，下跌7.3%；

2014年9月3日，投資美國(guó)室內(nèi)導(dǎo)航公司IndoorAtlas，9月10日，投資在線教育智課網(wǎng)，截至9月15日，股價(jià)下跌7.4%，

2014年10月9日，收購(gòu)巴西最大團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站PeixeUrbano，截至10月14日，股價(jià)下跌6.5%；

2014年12月17日，投資Uber，截至12月26日，股價(jià)上漲4.9%；

2015年3月18日，領(lǐng)投二手車電商優(yōu)信，自3月17日，至3月23日，股價(jià)上漲6.7%；

2015年5月18日，投資美國(guó)內(nèi)容推薦平臺(tái)Taboola，6月4日，投資公交16WiFi和華視互聯(lián)，6月6日，收購(gòu)日本原生廣告公司popIn，6月11日，入股中國(guó)傳統(tǒng)院線巨頭星美控股，5月18日至6月23日，股價(jià)上漲10.8%；

2015年6月30日，投資糯米300億元，7月1日，投資洗滌O2O平臺(tái)“e袋洗”，7月7日，投資百姓網(wǎng)，股價(jià)累計(jì)下跌7.1%；

2015年8月28日，百度完成對(duì)Uber中國(guó)的融資，截至9月2日，股價(jià)下跌5.6%；

……

既然同在美國(guó)股市，百度的下跌邏輯和阿里類似。不過(guò)和阿里不同的是，百度投資橫跨的領(lǐng)域更加繁雜，以至于把投資者也搞凌亂了，少數(shù)投資發(fā)布后，股票甚至有上漲。不過(guò)多數(shù)投資還是不被市場(chǎng)看好。

而且，百度作為中國(guó)最大的搜索引擎，一直沒(méi)有真正贏得中國(guó)用戶的尊敬，原因在于：1、谷歌退出中國(guó)后，百度幾乎是靠上天給的好運(yùn)氣一統(tǒng)天下，賺錢賺得太容易，以至于管理層產(chǎn)生惰性，連搜索本身都搞得亂七八糟，準(zhǔn)確率和技術(shù)上并無(wú)大的提升；2、不擇手段的搜索競(jìng)價(jià)排名盈利模式，占主體的虛假醫(yī)療廣告不知道害了多少人；3、如果還有一個(gè)原因，那就是“根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)和政策，部分搜索結(jié)果未予顯示”，對(duì)河蟹的無(wú)限妥協(xié)只能讓人呵呵了。

此外，百度大規(guī)模投資轉(zhuǎn)型O2O等本地生活領(lǐng)域，短時(shí)間內(nèi)難以看到成效。而且通過(guò)燒錢補(bǔ)貼消費(fèi)者的做法并不能增加用戶粘性，未來(lái)也是前途未卜。這些無(wú)疑都加深了投資者的疑慮。

網(wǎng)易：雖沒(méi)有占據(jù)天時(shí)地利，但靠專注產(chǎn)品和精益求精穩(wěn)步發(fā)展

也許BAT的聲量過(guò)于喧囂，網(wǎng)易在互聯(lián)網(wǎng)界幾乎是一個(gè)被淹沒(méi)的公司，不炒作、不演講、不撕逼、百度指數(shù)低于你所知道的大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)公司……但是你所不知道的網(wǎng)易市值卻緊隨BAT、京東之后，位列第五，而且，十余年來(lái)比騰訊還穩(wěn)定的上升股價(jià)也算是創(chuàng)造奇跡了。

為什么？網(wǎng)易在沒(méi)有占據(jù)社交、電商、搜索三大人性最基本需求的劣勢(shì)下，卻取得如此大的成績(jī)？我們來(lái)看網(wǎng)易的產(chǎn)品：游戲、郵箱、新聞門戶和客戶端、云音樂(lè)、云課堂、網(wǎng)易公開(kāi)課、有道詞典、有道云筆記，以及今年新推出的網(wǎng)易考拉海購(gòu)、云信等，涉及的主要是游戲、郵箱、新聞、音樂(lè)、學(xué)習(xí)工具、海淘電商、技術(shù)提供等并非人人都需要的“二線需求”，但網(wǎng)易闖出來(lái)的優(yōu)勢(shì)在于——“精神消費(fèi)領(lǐng)域的全面布局”，而且對(duì)于對(duì)特定領(lǐng)域感興趣的人來(lái)說(shuō)，網(wǎng)易一直代表著“業(yè)界良心”，幾乎每一樣產(chǎn)品都能贏得相應(yīng)用戶的肯定和粘性。

十余年過(guò)去，在如今并購(gòu)?fù)顿Y如同潮流的情況下，網(wǎng)易幾乎不為所動(dòng)。也或許正是因?yàn)樾臒o(wú)旁騖，網(wǎng)易更加專注于已有產(chǎn)品，并穩(wěn)步拓展自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域。典型的如今年手游的大爆發(fā)，在剛剛發(fā)布的2015年第三季度財(cái)報(bào)中，網(wǎng)易手游占游戲總營(yíng)收的比重已經(jīng)猛增到53%。今年推出的手游“夢(mèng)幻西游”和“大話西游”在蘋果中國(guó)應(yīng)用商店暢銷榜單中位列前兩名，且70%以上的用戶屬于新增。這已經(jīng)昭示著網(wǎng)易在未來(lái)手游市場(chǎng)上的潛力。而丁磊對(duì)此的信心來(lái)自于：“之所以能取得如此大的成功，最重要的原因是我們整個(gè)開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)的員工們?cè)谶^(guò)去10年里積累了巨大的網(wǎng)絡(luò)游戲開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)，整個(gè)公司在游戲開(kāi)發(fā)方面的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)儲(chǔ)備是非常重要的因素”。

同樣，可以看到網(wǎng)易其他的產(chǎn)品也基本上全部移動(dòng)化，網(wǎng)易新聞客戶端的廣告和網(wǎng)易考拉海購(gòu)半年20倍的銷售額增長(zhǎng)，都為網(wǎng)易帶來(lái)了新的增長(zhǎng)極。不管是被迫還是主動(dòng)，“著力打造產(chǎn)品本身、提升用戶體驗(yàn)”的技術(shù)力量已經(jīng)成為網(wǎng)易的核心競(jìng)爭(zhēng)力。同樣，在游戲領(lǐng)域，除了自身強(qiáng)大的研發(fā)能力，網(wǎng)易還手握一張王牌，那就是擁有暴雪眾多的獨(dú)家代理。

體現(xiàn)在股價(jià)上，除了2015年8月受到中概股普遍下跌影響之外，十余年來(lái)，網(wǎng)易的股價(jià)幾乎沒(méi)有大的波動(dòng)，一直呈現(xiàn)出穩(wěn)定的上升趨勢(shì)。在騰訊有微信、QQ作為入口，而網(wǎng)易只有APPStore的情況下，網(wǎng)易的真金白銀才能體現(xiàn)出來(lái)。

新浪和搜狐：已經(jīng)淪為互聯(lián)網(wǎng)第二梯隊(duì)，頹勢(shì)盡顯，但并不是沒(méi)有機(jī)會(huì)

新浪有什么？微博？已經(jīng)衰落；搜狐有什么？搜狗拼音？已經(jīng)半個(gè)屬于騰訊，搜狐視頻？視頻競(jìng)爭(zhēng)激烈，流量易增，盈利難為。所以我們看到在web1.0時(shí)代的英雄、四大門戶之二的新浪和搜狐也成了難兄難弟，連股價(jià)跌漲的頻率都亦步亦趨。

門戶當(dāng)中，新浪為首；后門戶時(shí)代，新浪也曾是焦點(diǎn)，新浪博客、新浪微博都曾紅極一時(shí)。怪只怪互聯(lián)網(wǎng)世界變化太快，新產(chǎn)品層出不窮，而媒體基因太重的新浪面對(duì)越來(lái)越偏技術(shù)性的創(chuàng)新，顯得有點(diǎn)舉足無(wú)措。

所以，我們看到新浪博客、微博其實(shí)從某種程度上都是在延續(xù)新浪的媒體基因，有著很強(qiáng)的媒體屬性，只不過(guò)他們放大的是個(gè)體的傳播和影響力。而此后，新浪再無(wú)作為。另外，新浪沒(méi)有創(chuàng)始人和核心掌控人的局面，也使其動(dòng)力欠缺，錯(cuò)失機(jī)遇。

再說(shuō)搜狐，相對(duì)于新浪直接從美國(guó)抄襲復(fù)制，搜狐還是具有創(chuàng)新精神的，連輸入法都能切入進(jìn)來(lái)，搜狗拼音也算是本土創(chuàng)新的典范了。目前搜狗拼音2.2億的月活躍用戶數(shù)穩(wěn)居輸入法市場(chǎng)份額第一，PC端和移動(dòng)端積累的用戶數(shù)僅次于微信和QQ。也無(wú)怪乎被騰訊盯上，搶著要入股。

同時(shí)，搜狗搜索接入了微信這一強(qiáng)大入口，并在騰訊的主導(dǎo)下投資知乎，獨(dú)家接入知乎的全量數(shù)據(jù)，即時(shí)獲取知乎2000萬(wàn)專業(yè)問(wèn)答知識(shí)，完善知乎站內(nèi)搜索功能。想象一下，未來(lái)知乎的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容會(huì)展現(xiàn)在搜狗搜索近5億用戶的屏幕上，可謂如虎添翼。加上搜狗瀏覽器，可以說(shuō)，“搜狐”已經(jīng)變成了“搜狗”，形成了一個(gè)圍繞“搜狗”的小生態(tài)圈。

而且，自打在娛樂(lè)圈混了一陣之后，朝陽(yáng)哥也要回歸了，之前喊出要“再造搜狐”，現(xiàn)在宣稱“搜狐視頻2016年要?dú)⒊鲆粭l血路”，憑借自制劇、影視劇覆蓋等，搜狐視頻也在市場(chǎng)上占據(jù)了一定的份額。

幾番雞血一打，頓時(shí)讓人覺(jué)得，從領(lǐng)導(dǎo)者這個(gè)角度看，搜狐比新浪未來(lái)崛起的機(jī)會(huì)還要大一些。

還是那句話，互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)云多變，千萬(wàn)別走神；股市多有起伏，大家只能在調(diào)整中發(fā)展。一個(gè)策略可能導(dǎo)致三五年的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，也可能導(dǎo)致長(zhǎng)期的燒錢和低迷，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)終究還是靠產(chǎn)品，靠技術(shù)為王，這是穩(wěn)健的基礎(chǔ)。