精品国产第一福利网站,麻豆免费版,国语熟妇乱人乱A片久久,又黄又爽又色视频

井噴式增長的互聯(lián)網(wǎng)消費金融，漸漸步入寒冬。一個明顯特征，是曾經(jīng)火熱的消費金融ABS發(fā)行，在下半年陷入沉寂。

資產(chǎn)支持證券（Asset-Backed Security，簡稱ABS）是以資產(chǎn)（如消費信貸）的未來現(xiàn)金流作為償付保障，在市場上發(fā)行的債券工具，根本目的是為了獲取融資。

梳理中國證券投資基金業(yè)協(xié)會下半年的ABS備案信息可以發(fā)現(xiàn)，除了京東白條和螞蟻花唄，以消費金融作為基礎資產(chǎn)的ABS僅在10月24日發(fā)行了一單（中騰信工薪貸1號資產(chǎn)支持專項計劃）。

一位券商資管人士告訴筆者，監(jiān)管層下半年基本不受理和互聯(lián)網(wǎng)相關的個貸或消費金融項目，雖然沒有正式發(fā)文，但券商資管和基金子公司都得到明示，“這類資產(chǎn)支持計劃不要往上報，報了也不批。”

從2015年開始，互聯(lián)網(wǎng)消費金融概念的ABS一度火熱發(fā)行。阿里、京東領銜，宜人貸、分期樂等緊隨其后。但時間進入2016年7月以后，監(jiān)管突然收緊，一些已經(jīng)拿到交易所無異議函（有效期6個月）的項目，下半年都發(fā)不出去，眼看著無異議函要過期。

雖然資產(chǎn)證券化備案制在2014年末落地，但事實上的審批制，對于發(fā)行主體有嚴格限制。消費金融ABS在場內(nèi)發(fā)行，一般分為銀行間市場和交易所市場。前者必須是持牌金融機構，在銀監(jiān)會備案；后者雖然條件略寬松，但仍需在交易所和基金業(yè)協(xié)會備案。

上述發(fā)行渠道被稱為場內(nèi)ABS，相對應的場外ABS則亂象叢生，存在監(jiān)管套利的空間。對于互聯(lián)網(wǎng)消費金融企業(yè)而言，場內(nèi)ABS大門已逐步關閉，而場外ABS則路險難行。

消費金融ABS沖動

消費金融面向消費者提供消費貸款，艾瑞咨詢預計2019年該市場規(guī)模將達41.1萬億。加入消費金融戰(zhàn)團的，有銀行信用卡中心、持牌消費金融公司（北銀、中銀等15家）、互聯(lián)網(wǎng)巨頭（阿里、京東）和新興的互聯(lián)網(wǎng)消費金融公司（趣分期、分期樂）等。

消費金融的一個核心競爭力，是用于放貸的資金成本。因為不能向公眾吸收存款，所以各家消費金融機構都在努力尋找低成本資金來源，ABS正是其中之一。

京東白條的ABS發(fā)行利率已經(jīng)低至4%以下，但新興的互聯(lián)網(wǎng)消費金融公司，以前只能通過P2P等渠道獲取資金，成本高達10%以上——尋求ABS發(fā)行是降低資金成本的有效出路。

但野蠻生長的互聯(lián)網(wǎng)消費金融今年問題頻發(fā)，導致ABS發(fā)行前景蒙上陰影。

通過網(wǎng)絡平臺開展的“校園貸”成為消費金融重災區(qū)，常常跟“大學生因逼債自殺”，“裸條”等字眼聯(lián)系在一起。銀監(jiān)會對校園網(wǎng)貸摸底調查后，提出“停、整、移、教、引”五字原則，分類處置違規(guī)行為。

趣分期、分期樂這兩個原來主打校園貸的互聯(lián)網(wǎng)消費金融品牌，不得不被迫轉型。趣分期更名趣店集團，退出校園貸市場；分期樂改名樂信集團，瞄準普惠人群而不僅是學生。

持牌消費金融公司也不斷曝出風控漏洞。北京銀監(jiān)局于6月底向北銀消費金融公司開出了150萬元的罰單。

對于ABS底層資產(chǎn)安全極為看重的監(jiān)管層和機構投資者，看到消費金融的現(xiàn)狀難免心生齟齬，場內(nèi)ABS發(fā)行暫緩也就順理成章。

場內(nèi)ABS監(jiān)管趨嚴

券商資管和基金子公司，作為交易所市場上資產(chǎn)支持計劃的管理人和推介機構，常常是“春江水暖鴨先知”。

前文提到的券商資管人士稱，交易所不愿意在自己這里交易的產(chǎn)品出現(xiàn)風險，把握不住的ABS寧可不給掛牌。

互聯(lián)網(wǎng)消費金融亂象頻出，而且和網(wǎng)貸的各種風險交織在一起，交易所謹慎對待也就成為必然。

作為券商資管，最看重ABS發(fā)行主體的信用狀況和持續(xù)經(jīng)營能力。消費信貸資產(chǎn)入池上萬筆，每筆小額信貸資產(chǎn)的真實性其實很難判別。券商不可能像偵探一樣去調查每一筆入池資產(chǎn)。對于風險很大的互聯(lián)網(wǎng)消費金融，寧可放棄。

阿里、京東這樣的企業(yè)，花唄、白條的資產(chǎn)質量未必比其他消費金融公司更好，但因為是互聯(lián)網(wǎng)寡頭，能為ABS增信背書。

而下半年在深交所掛牌的唯一一單消費信貸ABS——“東方匯智-中騰信工薪貸1號資產(chǎn)支持專項計劃”，發(fā)行主體是中騰信金融信息服務（上海）有限公司，發(fā)行規(guī)模約2.9億元，優(yōu)先A級利率5.4%，已接近持牌金融機構的低利率水平。

查詢這個并不出名的中騰信工商資料，可以發(fā)現(xiàn)其控股股東是中信產(chǎn)業(yè)基金，股東還包括中航信托等“中”字頭的金融機構——“干爹”背景很硬，而且和互聯(lián)網(wǎng)不太沾邊，如此才能順利發(fā)行。

中國資產(chǎn)證券化論壇執(zhí)行秘書長郭杰群曾撰文分析，“資產(chǎn)支持證券理論上是通過基礎資產(chǎn)來進行融資，但實踐上在我國，這一產(chǎn)品仍然與傳統(tǒng)的企業(yè)債相似——嚴重依賴融資主體的信用評級。”

阿里、京東是互聯(lián)網(wǎng)寡頭，中騰信是國有金融機構背景。而對于普通的互聯(lián)網(wǎng)消費金融公司來說，僅憑本身的信用狀況難以獲得監(jiān)管層的信任。加上今年以來債券違約事件層出不窮，整個市場都有心理陰影，互聯(lián)網(wǎng)消費金融場內(nèi)ABS的大門已接近關閉。

場外ABS路險難行

場內(nèi)ABS“此路不通”，互聯(lián)網(wǎng)消費金融只能轉戰(zhàn)場外ABS。相比場內(nèi)嚴格的審批，場外ABS的發(fā)行環(huán)境缺少監(jiān)管，容易導致風險放大。

ABS的風險主要在于基礎資產(chǎn)本身，如果基礎資產(chǎn)風控好，資產(chǎn)支持證券的風險就相對較低；相反，基礎資產(chǎn)風控不足，風險就會放大。

消費金融服務的貸款人群，往往是商業(yè)銀行不愿意服務的群體。這部分人在央行大多沒有個人征信記錄，其壞賬率明顯高于行業(yè)平均水平。以該類人群貸款作為基礎資產(chǎn)的ABS，出現(xiàn)違約的可能性也相應高于其他資產(chǎn)類別。

場外ABS的發(fā)行渠道，包括眾多的P2P、地方金融資產(chǎn)交易所和互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易平臺。

其實早在今年5月，分期樂就已經(jīng)嘗試過場外資產(chǎn)證券化融資。由分期樂推出債權資產(chǎn)包，眾安保險通過保理公司受讓這一資產(chǎn)包并提供增信后對接到資金方，完成場外私募資產(chǎn)證券化。

如果資金方對接的是私募或機構投資者，風險倒還有限；如果通過P2P對接到個人投資者，一旦出現(xiàn)兌付問題，造成的社會影響是監(jiān)管層最不愿意看到的。

正因如此，今年8月24日出臺的《網(wǎng)絡借貸信息中介機構業(yè)務活動管理暫行辦法》明確規(guī)定，網(wǎng)貸機構“不得開展類資產(chǎn)證券化等形式的債權轉讓”——通過P2P進行場外ABS的通道也已經(jīng)被堵死。

地方金融資產(chǎn)交易所，則成為場外ABS的主陣地。自2010年以來，地方金交所陸續(xù)成立，初衷是為盤活銀行不良資產(chǎn)和弱流動性的其他金融資產(chǎn)。經(jīng)過這幾年的發(fā)展，金交所的業(yè)務范圍不斷拓寬，產(chǎn)品結構越來越復雜，資產(chǎn)證券化已成地方金交所的主營業(yè)務之一，其中的問題和風險也在不斷增加。

金交所由地方金融辦監(jiān)管，很多業(yè)務處于監(jiān)管“灰色地帶”，尤其在面向個人投資者時，金融風險的外溢性更高。隨著金交所的監(jiān)管問題提上日程，消費金融的場外ABS之路，或將越走越窄。

【來源：虎嗅網(wǎng)      作者：電車之狼】