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一大波科技公司將被逐出高貴的獨(dú)角獸俱樂(lè)部。據(jù)路透援引本周SharesPost發(fā)布的一份報(bào)告稱，在美國(guó)，將近三分之一科技獨(dú)角獸將會(huì)跌落神壇，最終估值跌落到10億美元之下。

SharesPost是一個(gè)用于投資未上市公司的平臺(tái)，它發(fā)布了一份對(duì)獨(dú)角獸市場(chǎng)的數(shù)據(jù)分析報(bào)告，分析了如何創(chuàng)造獨(dú)角獸以及當(dāng)中又有幾個(gè)可以存活。獨(dú)角獸一般指受到創(chuàng)業(yè)資本支持，并且估值達(dá)到10億美元的未上市企業(yè)。

今年年初全球約有229家獨(dú)角獸公司，總估值超過(guò)1.3億美元；相較之下，在2013年，“獨(dú)角獸”這個(gè)屬于剛在硅谷誕生之際，能稱得上獨(dú)角獸的公司僅有39家，總估值約1000億美元。

獨(dú)角獸全球分布圖

看看下圖就知道曾經(jīng)的珍稀動(dòng)物“獨(dú)角獸”近年來(lái)繁殖得有多快，好像再也稱不上是“珍稀動(dòng)物”。

去年以來(lái)進(jìn)入獨(dú)角獸俱樂(lè)部的企業(yè)

據(jù)報(bào)告，在被評(píng)估的90家美國(guó)科技獨(dú)角獸里，約30%的公司，都完全不能稱得上“獨(dú)角獸”了。其實(shí)，風(fēng)投市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)CBinsights在此前就已多次指出獨(dú)角獸估值過(guò)高的現(xiàn)象。

一方面與獨(dú)角獸的風(fēng)險(xiǎn)投資退出有關(guān)

硅谷今年迎來(lái)了IPO和并購(gòu)重組的慘淡之年，以致于linkedln被收購(gòu)讓整個(gè)硅谷樂(lè)翻了，忽如一夜春風(fēng)來(lái)，以為接下來(lái)就得千樹(shù)萬(wàn)樹(shù)梨花開(kāi)，然而這樣的情況好像并沒(méi)有出現(xiàn)。

今年上半年，硅谷僅有Twilio一家“獨(dú)角獸”公司上市，下半年目前也只有LINE一家科技公司選擇在美國(guó)上市。

至于并購(gòu)重組，也是前路茫茫。CBinsights說(shuō)，雖然獨(dú)角獸越來(lái)越多，不過(guò)買家對(duì)他們并不感興趣。

在2016年，市場(chǎng)上已經(jīng)發(fā)生了21起價(jià)值超過(guò)10億元的收購(gòu)交易，但其中只有2家是所謂的獨(dú)角獸，其他被收購(gòu)企業(yè)或是上市公司，或是未獲風(fēng)投資本的傳統(tǒng)私人企業(yè)。CB Insight認(rèn)為，這說(shuō)明在買家眼里，一些獨(dú)角獸根本不值這個(gè)價(jià)。

今年21起收購(gòu)案例

大多數(shù)獨(dú)角獸的高估值都必須與其未來(lái)的預(yù)期表現(xiàn)或者目前的高增長(zhǎng)掛鉤。然而這樣的獨(dú)角獸非常少，只有Uber、Airbnb和Snapchat能讓人投資者看到他們的表現(xiàn)。

然而，其他的很多獨(dú)角獸只是在融資時(shí)顯現(xiàn)出了高估值，在考慮到其估值要與基本表現(xiàn)相稱這個(gè)因素時(shí)，卻沒(méi)有企業(yè)愿意以這樣的高估值對(duì)其進(jìn)行收購(gòu)。而且在很多情況下，未上市的獨(dú)角獸估值遠(yuǎn)高于同類上市企業(yè)。比如Dropbox對(duì)比起B(yǎng)ox，Cloudera相較于Hortonworks。

另一方面，也跟近幾年資本的狂熱有關(guān)

報(bào)告指出，過(guò)去幾年，風(fēng)險(xiǎn)投資恰處熱潮，短期內(nèi)孵化了大量獨(dú)角獸，同時(shí)資本的狂熱也使得這些公司獲得了名不副實(shí)的過(guò)高估值。

SharesPost發(fā)現(xiàn)，在1995年到2010年間，大概只有1%到2%獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的公司在IPO或被收購(gòu)之時(shí)，達(dá)到10億美元的估值。而SharePost總經(jīng)理Rohit Kulkarni指出，假設(shè)VC投資的平均成功率大概保持在1.5%，將近30家總部在美國(guó)的獨(dú)角獸將不可避免地被降低估值至10億美元之下。

今天，獨(dú)角獸的成功幾率跟20年前幾乎是一樣的，但風(fēng)險(xiǎn)投資人賺的錢卻更多，這主要是因?yàn)樗麄兗眲〖涌炝送顿Y步伐。因此，Brogger說(shuō)，這就好比雖然擊球命中率是一樣的，但因?yàn)榘l(fā)球數(shù)量多了，被命中的數(shù)量也就多了。

然而，隨著資本凜冬已至，這個(gè)尊貴的俱樂(lè)部除了在逐走會(huì)員之外，能加入的企業(yè)也越來(lái)越少。CB Insight的報(bào)告顯示，獨(dú)角獸的誕生速度已經(jīng)從去年第三季度的25個(gè)，下滑到了今年一季度的10個(gè)?？磥?lái)“獨(dú)角獸”俱樂(lè)部正在重新變得尊貴起來(lái)了。

爭(zhēng)先跳水的資本市場(chǎng)已經(jīng)反映出泡沫信號(hào)

摩根大通全球衍生品和量化戰(zhàn)略主管馬克爾•克蘭維則放出更狠的話：互聯(lián)網(wǎng)泡沫已經(jīng)破裂。

全球資本市場(chǎng)在2016年伊始已經(jīng)開(kāi)始爭(zhēng)先跳水。而對(duì)于2015年火熱的創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)，F(xiàn)acebook早期投資人吉姆•布雷耶表示，美國(guó)目前的150家“獨(dú)角獸”中，有80%以上的將會(huì)死掉或者被賤賣。

但問(wèn)題的關(guān)鍵在于，真的是“賤賣”嗎？今年初，市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Spoke Intelligence和VB Profiles發(fā)布的報(bào)告描繪了全球的獨(dú)角獸企業(yè)藍(lán)圖，目前全球共有229家獨(dú)角獸（估值達(dá)到10億美元的創(chuàng)業(yè)公司），包括21家估值超過(guò)100億美元的超級(jí)獨(dú)角獸。

這些公司合計(jì)融資1750億美元，總估值達(dá)到1.3萬(wàn)億美元。卡塞斯警告稱，“獨(dú)角獸估值高企，投資風(fēng)險(xiǎn)高，有30%的退出低于獨(dú)角獸的估值水平。”

而此次爭(zhēng)先跳水的資本市場(chǎng)已經(jīng)反映出泡沫的信號(hào)，價(jià)值決定價(jià)格，創(chuàng)業(yè)公司到底值不值10億美金，估值高企后能否收回收益，這是擺在獨(dú)角獸公司面前最重要的問(wèn)題。很顯然現(xiàn)在投資方已經(jīng)拒絕充當(dāng)人傻錢多的角色，他們開(kāi)始理性看待獨(dú)角獸。

別想著“獨(dú)角獸”了，請(qǐng)學(xué)會(huì)當(dāng)一只蟑螂

電影《雪國(guó)列車》里有一個(gè)場(chǎng)景，在全球遭遇罕見(jiàn)冰封，全部物種消亡之后，蟑螂仍然大批量繁殖，得以成為幸存人類的蛋白質(zhì)食物。小強(qiáng)的生存能力是極為堅(jiān)韌的。如何在寒冬之下做一只堅(jiān)韌的打不死的小強(qiáng)，做好專業(yè)的“公司現(xiàn)金流”，找好核心競(jìng)爭(zhēng)力，探索“可持續(xù)增長(zhǎng)”的模式，成為創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該考慮的方向。

美國(guó)著名孵化器Y Combinator合伙人保羅•巴黑特在接受媒體采訪時(shí)給出了對(duì)于創(chuàng)業(yè)者的忠告：別想著“獨(dú)角獸”了，請(qǐng)學(xué)會(huì)當(dāng)一只蟑螂。

公司想發(fā)展成獨(dú)角獸，公司需要考慮降低估值，并回歸理性的商業(yè)邏輯，想想怎樣重組公司架構(gòu)，降低燒錢速度，度過(guò)難關(guān)。

在資本市場(chǎng)上，2015年對(duì)于風(fēng)投孵化的上市公司的回報(bào)是2010年以來(lái)最差的一年，雖然市場(chǎng)對(duì)2016年保持同樣的悲觀情緒。硅谷著名投資人馬克•薩斯在自己的博客上寫道，“寒冬已經(jīng)到來(lái)，目前的公開(kāi)市場(chǎng)表現(xiàn)差，創(chuàng)業(yè)公司被收購(gòu)的價(jià)格也不斷下滑，在這樣的情況下，早期投資人很難再寫支票。”

然而納斯達(dá)克市場(chǎng)方案部門主席卡琳•施耐德對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示，2016年IPO窗口仍向高質(zhì)量公司敞開(kāi)，有盈利能力的公司仍然受到資本市場(chǎng)的熱捧。

不管怎樣，融資的局促對(duì)行業(yè)和公司都是好事。在行業(yè)層面是一次洗牌，淘汰掉“濫竽充數(shù)”的公司；而在公司層面，這樣公司學(xué)會(huì)控制好現(xiàn)金流，做更聰明的雇傭決定等，而這些都是成為一家好公司的必經(jīng)之路。

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